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【通信行业】回首十载潮汐更迭,后望5G山雨欲来

发表时间:2019-09-01 04:02 发布人员:admin

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  机构:广发证券

  焦点概念:

  ? 代际更替纪律可循,5G 风口起势在即 在通信行业差异代际周期的更迭中,中国逐渐迎来了从 1G 落伍、2G 跟从、 3G 打破、4G 并跑,到 5G 领先可期的通信规模全财富链成长机会。外因 视角上,我国的用户红利叠加政策指导配合驱动移动通信财富迭代进级;内 因视角上,通信技能的代际革新敦促移动网络设施建树。从技能特点和产 业变迁角度看,我们认为在 5G 将呈现新频段、新空口、新构架、新场景、 新业务这五个方面的投资热点。 

  ? 复盘 3G/4G 生命全周期,回溯财富链投资轨迹 回溯 3G/4G 生命周期中财富链投资的变革轨迹:1)传输网、无线网布局 化支出泛起差异的投资纪律;2)主设备商营收泛起不变增长的特点,零部 件商的受益时点则有先后;3)5G 时代终端的生长将从“价”的增长逻辑切换 成“量”的增长逻辑,出货量增长曲线会越发陡峭。展望 5G 建树我们预判: 5G 初期将与 4G 建树协同演进,5G 的建树周期较 4G 一连时间更长;5G 基站数量将达 4G 的 1.3 至 1.5 倍,单基站造价达 21 万元,5G 投资局限 将达 1.2 万亿。 

  ? 探寻 5G 时期财富链差异规模投资时机 1) 导热质料:5G 海潮下导热质料迎成长良机,看好国产供给链生长。 2) PCB&覆铜板:5G 带来 PCB/覆铜板的代价量显著晋升和财富进级,中 国大陆厂商努力研发与扩产,入口替代大幕开启。 3) 介质滤波器:5G 滤波器行业壁垒升高,竞争情况改进,市场空间有望 倍增,景气周期有望拉长。 4) 天线&OGM:4G、5G 协同建树阶段,4G 馈电系统的劳动力麋集型的 要素特性及 5G 基站天线量价齐升,配合敦促天线代工场商由 OEM 模 式转向新型 OGM 模式。 

  ? 按图索骥,通信周期视角下投资节拍变革 回看 3G/4G 的成长过程与通信板块投资节拍变革环境:3G/4G 时期,通信 板块的超额收益表示紧跟 3G/4G 牌照发放节拍;比拟 3G、4G 周期的上涨 幅度可见,4G 周期通信板块表示强于 3G 时期。2019-2020 年或将迎来具 备更高技能要求和更多行业应用空间的 5G 商用周期的要害节点,我们预 计 2019 年通信板块行情可期。 

  ? 风险提示 5G 推进不及预期、运营商成本开支下降、行业景气度下滑的风险、新品研 发进度不及预期的风险、新技能渗透低于预期的风险。 

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